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桥水基金创始人现身上海脱口秀,首度分享投资原则,提醒投资者减少阿尔法投资

2019/10/11 20:22:03

桥水基金创始人现身上海脱口秀,首度分享投资原则,提醒投资者减少阿尔法投资

 

2月28日,全球最大对冲基金桥水的创始人瑞·达利欧(Ray Dalio)来到上海,在一场名为“见面”的脱口秀节目中首度向中国投资者分享其白手起家四十多年来的经济学和投资原则。

 

 

在金融界,瑞·达利欧和他的桥水基金堪称典范,被不少投资人所推崇。瑞·达利欧1949年出生于美国纽约一个意大利裔普通中产家庭。1975 年,26岁的瑞·达利欧被炒鱿鱼后,在自己的两居室内创办了桥水。经过42年的发展,桥水位列美国最重要的私营公司榜单第五位(《财富》杂志),管理资金超过1500亿美元,成为全球最大的对冲基金。他曾入选《时代周刊》世界100位最具影响力人物,并跻身《福布斯》世界前100名富豪行列。由于他独到的投资准则改变了基金业,美国 CIO 经理人杂志称其为“投资界的史蒂夫• 乔布斯”。近几十年来,达利欧多次奇迹般地成功预测出全球经济和市场的巨大变动,最著名的一次,就是成功预测了2008年的金融危机。值得一提的是,瑞·达利欧还把自己的经验写成了《原则》一书,在世界范围内广受好评和欢迎。

 

在分享经济学原则时,达利欧表示,推动经济前进的有四大力量,包括生产率、短期债务周期、长期债务周期以及政治因素。生产率能提高生活水平,通过学习并且提高效率提升产量;短期债务周期意味着经济会有衰退,也会有扩张,有时候跑太快,随后会放缓,经济周期就像开车一样,比如以每小时70码的速度在行车,到一定时候要刹车,也就是提高利率、货币趋紧,从而出现衰退,通胀下降,然后再加油,经济周期就是这样运转;长期债务周期也是这样,货币不宽松,零利率,不能刺激经济,而要进行债务重组,当收入上升到一定时期就出现借贷,可能花的钱比挣的多;政治因素的影响也显而易见,比如美国的税改。这四大力量共同作用,推动经济前进。

 

 

而在投资原则方面,达利欧建议:“投资要逆自己的思维方式而行。”他指出,成功的投资关键是要打造良好的投资组合,要找到十五个或者更多的互不相关的回报流,以避免过高的相关性导致实际风险并未分散。这里他特别强调了一条原则,就是如何把自己的投资分散化,分散化可以改善回报风险比率,因为其减少风险的幅度大于降低回报率的幅度。一个非常正确的投资组合,可以把你的回报率提到最高,风险降到最低。

 

在他看来,股票债券等资产类别的表现长期来看会超出现金,但不会长期大幅超出现金,否则套利机会的存在就一定会让这种投资机会消失。而从资产类别的回报率来看,有三个重要的驱动因素,分别是通胀、经济增长和实际利率。

 

“每项投资都有自己的回报流,回报流可以有两种形式。”达利欧说,第一种叫贝塔,也就是资产类别的大势,整个市场的回报率。这是一个被动的回报,是跟大盘持平的。第二种叫阿尔法,这是主动的投资,也就是说,作为投资者你可以作出自己的选择,更多像零和游戏,你赚钱其他人很可能亏钱,你亏钱其他人很可能赚钱。阿尔法投资是一个竞争非常激烈的投资方法,这就像一个博弈,在市场里进行阿尔法竞争可能比奥运会的竞争还要激烈,因为可能投行每年都会投几百万的美金,就是为了保证自己可观的阿尔法投资回报。

 

达利欧提醒,对于大多数的投资者来说,要尽量回避、减少自己的阿尔法投资。

 

 

以下是达利欧分享的投资原则:

 

理论价值=未来现金流价值;实际价值=支出/出售量;长期来看,资产类别的表现超出现金,但不会长期大幅超出现金(即贝塔);通胀率、实际经济增速及实际利率是决定哪一类资产类别表现最优的驱动力;分散化可以改善回报风险比率,因为其减少风险的幅度大于降低回报率的幅度;每一个投资都是一个回报流;回报流可以是贝塔,也可以是阿尔法;成功投资的关键在于打造良好的投资组合,获得良好的回报流;可以根据风险调整各个回报流,以实现风险平衡;投资的圣杯就是找到15个或更多良好的、互不相关的回报流;要进行系统化决策,遵循永恒和普适的原则。